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友博国际:期限越长国债收益率越高

时间:2020/1/13 13:22:49   作者:   来源:   阅读:0   评论:0
内容摘要:正常情况下,期限越长,债券收益率越高,所以债券收益率曲线应该向右上方倾斜。对银行来说,许多存款是短期的,他们贷出的许多资金是中长期的。只有当中长期利率高于短期利率时,银行才能盈利。自20世纪50年代以来,美国出现了10次颠倒的债券收益率。两年期债券收益率甚至高于十年期债券收益率。...
    正常情况下,期限越长,债券收益率越高,所以债券收益率曲线应该向右上方倾斜。对银行来说,许多存款是短期的,他们贷出的许多资金是中长期的。只有当中长期利率高于短期利率时,银行才能盈利。自20世纪50年代以来,美国出现了10次颠倒的债券收益率。两年期债券收益率甚至高于十年期债券收益率。在这种颠倒的情况下,他们中的九人目睹了美国的经济衰退。最新的颠倒是,2007年美国两年期国债的收益率高于十年期国债。这种颠倒仅仅表明了2008年美国的金融危机。在此之前,2000年出现了逆转。2001年,“9·11”事件期间,美国经济经历了短暂的衰退。自2018年以来,美国国债的利差一直在缩小,两年期和十年期利差接近同一水平。其他期限,如一年期国债收益率和十年期国债收益率,甚至已经颠倒过来,因此这种情况引起了美国学者对美国是否会再次出现经济衰退的讨论。

美联储前主席伯南克认为,美国经济将在2020年陷入衰退。然而,现任美联储主席鲍威尔(Powell)和伯南克的继任者耶伦和美国财政部长努美阿都认为美国不会陷入衰退。他们的主要观点是,2008年美国金融危机造成了巨大的流失。在大规模外流之后,美国债务的颠倒收益率曲线不再被用作准确揭示美国经济衰退的领先指标。特别是特朗普实施减税后,许多企业为了获得减税而大量进入养老金市场,而养老基金在中长期战略上投入巨资,压低了中长期债权收益率。努姆钦甚至表示,他不担心美国债务收益率曲线变平。他认为,现在美国政府正在扩大长期国债的发行规模,以弥补不断增长的预算赤字,收益率曲线持平对财政部非常有利。美林(Merrill Lynch)的研究认为,目前美国的衰退风险总体可控,除了短期利率上下颠倒或赤字收窄。美国经济政策研究局的NBER认为,美国的五大领先指标仍然表现良好,并不意味着衰退。因此,美国学术界和决策者对利率差是否相同有不同的看法。然而,有一点得到了普遍认可,那就是美国到处都是经济和贸易摩擦的大棒,全球经济放缓将增加美国陷入衰退的风险。

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